美容护理行业周报：医美终端消费短期受疫情影响明显 化妆品成本端承压

　　行情回顾

　　上周(04.11-04.15)沪深300 指数下跌0.99%，按我们选取的板块重点权重公司(详细罗列于1.1 板块行情)统计，美容护理行业组合上涨0.71%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨0.66%/下跌0.52%/上涨3.17%。

　　年初至今，沪深300 指数下跌15.21%，按我们选取的板块重点权重公司(详细罗列于1.1 板块行情)统计，美容护理行业组合下跌23.05%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌24.18%/22.56%/22.42%。

　　估值方面，截至4 月15 日美容护理(801980.SI)市盈率(TTM)约45.07X，处于2 年28.16%分位值。

　　核心观点

　　医美板块：年初以来多地疫情反复影响终端消费，尤其是上海、深圳、广州等一线城市疫情爆发背景下到店业务受到显著冲击，我们预计疫情得以控制后终端消费或将迎来需求爆发的小高峰，全年行业增速或呈“前低后高”态势。长期来看，需求端渗透率提升增长逻辑稳固，参考国际成熟市场市场规模提升空间可达4-5 倍，供给端持续受益于行业合规化，非合规医美机构与产品被持续打击、挤出，有望释放出数倍于正规市场的空间。从产业链来看，上游依托资质、技术壁垒呈现较好竞争格局，持续看好高成长确定性的合规医美药械龙头，推荐注射类轻医美药械龙头爱美客，相关标的包括华熙生物、昊海生科、复锐医疗科技等。

　　化妆品板块：2022 年以来，需求端在全国多地疫情反复扰动背景下面临进一步挑战，同时供给方面，原材料、包材涨价及物流紧张驱动成本上涨，化妆品市场整体表现较为低迷。不过从已披露经营数据来看，行业主要上市公司均保持了良好开局表现。我们认为，国货认同感提升叠加品牌化、个性化消费趋势下，美妆个护国货品牌把握流量红利快速崛起，持续看好国货抗敏护肤品中领先地位突出的贝泰妮，相关标的包括珀莱雅、华熙生物、鲁商发展等。

　　重要行业动态

　　市场监管总局称医美领域9 类违法行为将被重点查处；儿童化妆品最严规定即将到来；I 类冷敷贴仍有一段销售过渡期；007 号NMN 新原料备案成功；中整协公布一批“扫码验真”试点医美机构等。

　　重点公司公告

　　鲁商发展2021 年归母净利润为3.62 亿，同比降低43.34%；四环医药“少女针”正式启动NMPA 注册临床研究；华熙生物拟参与设立私募基金，探索皮肤科学领域的品牌生态布局；稳健医疗拟7.28 亿元现金收购浙江隆泰医疗55%股权；青松股份称诺斯贝尔工厂目前生产工作正常开展；锦波生物发行底价出炉；百亚股份“自由点”冲刺全国化，每年新增三条产线加速扩张；稳健医疗2022 年起已向社会各界公益捐赠防疫物资6 个批次等。

　　风险提示

　　行业政策变动风险；终端需求不及预期。

（文章来源：东亚前海证券）