华泰期货黑色板块24日晨报

　　钢材：双焦强势涨停，钢材同步跟涨

　　观点与逻辑：受双焦涨停带动黑色板块全线上涨，螺纹主力2201合约收5102元/吨，较上周五上涨78元/吨，涨幅1.55%。热卷主力2110合约收5464元/吨，较上周五上涨74点，涨幅1.37%。现货方面，上海螺纹现货5200元/吨，较上个交易日上涨70元/吨，上海热卷现货5680元/吨，较上个交易日上涨60元/吨；基差方面，螺纹10合约183元/吨，较上个交易日上涨了25元/吨，热卷10合约94元/吨，较上个交易日上涨3元/吨；昨日建材成交22.98万吨，成交尚可。

　　整体来看，过去一周淡季房地产需求数据下滑造成的利空已经兑现，目前处在淡季尾声旺季未来的尴尬之地，下游旺季预期以及终端备货资源少的事实给价格一定程度的托底。供应缺口的支撑还在，未来如果炒作减产预期，那么应当出现远月强于近月合约的表现，可以关注这一信号。当下事实上的开工、产量、库存都处在比较低的水平，钢材的供需整体上看是比较健康的。因此，我们认为钢价中期仍有偏强运行的机会，但需求未启动前，需要持续关注粗钢压产的进度和力度，谨慎对待短期大幅波动的市场扰动因素。

　　策略：

　　单边：中性偏多

　　跨期：无

　　跨品种：多材空矿

　　期现：无

　　期权：买入看涨

　　关注及风险点：粗钢压减政策的执行情况、炉料价格的变化、疫情防控、极端天气情况等。

　　铁矿：发运量重回高位，港口现货跌破千元

　　观点与逻辑：昨日，钢联公布了最新一期的铁矿石发运及到港数据，澳洲巴西19港铁矿石发运总量2619.2万吨，环比增加342.5万吨。澳洲发运量环比增加253.2万吨至1758.4万吨；巴西发运量环比增加89.3万吨至860.8万吨，创下今年新高，全球发运环比增加446万吨至3304万吨；中国45港到港总量2342.5万吨，环比减少204.2万吨；北方六港到港总量为1422.1万吨，环比增加271.7万吨。铁矿在粗钢压产的背景下，供应增加，需求下滑，种种迹象表明现货价格维持在4位数已经显得不合时宜，昨日港口现货Pb粉价格正式出现了跌破1000的情况，铁矿石主力01合约收于757点，环比下跌20.5点，增仓0.85万手。昨日日青京曹港最低现货价格PB粉998元/吨，环比下跌11元/吨，超特粉700元/吨，下跌10元/吨。

　　整体来看，目前黑色行情依然由政策主导。由于前期粗钢压产叠加钢材消费不及预期，迫使钢厂对废钢的需求大幅收缩，同、环比大降，大幅缓解了压产带给铁矿的压力，但随着压产的不断深入，以及成材需求的季节性好转，铁矿供需开始发生明显逆转。短期，铁矿供需并未发生大幅恶化，价格虽然下跌，但仍能维持高价格水平，随着压产的范围扩大，铁矿压力将逐步加大，推荐远月做空机会，或是多材空矿的对冲套利组合，可超配成材。

　　策略：

　　单边：中期看空

　　跨期：无

　　跨品种：多焦炭空铁矿(01合约)、多成材(01合约)空铁矿石(01合约)

　　期现：无

　　期权：逢高买入看跌期权

　　关注及风险点：成材端限产压产的力度及政策导向不及预期，成材端淡季需求表现不及预期，发运数据大幅改变，疫情加重等。

　　双焦：供给扰动货源偏紧，双焦期货盘面涨停

　　焦煤方面，昨日炼焦煤市场强势运行，进口蒙煤，由于甘其毛都口岸最新规定要求对核酸检测司机进行溯源，口岸从本日起暂停进口煤炭，暂定是闭关两周左右，进一步助推口岸价格大涨。国内供给端，主产地在环保安全及能耗双控等政策影响下，煤矿产量依旧偏低，且近日受陕西榆林及青海地区煤矿事故影响，供应紧张局面或进一步加剧。库存端，样本企业厂内库存继续下降。综合来看，短期焦炭供给难言改善，偏多思路对待。后续关注粗钢压产力度对需求的影响。

　　焦炭方面，受焦煤供应紧张，第五轮涨价全面落地，主流累计涨幅600元/吨，鉴于期货强势同时现货紧缺，河北、山东等主导焦企开启第六轮提张，120元/吨，目前部分焦企因成本高企被迫限产，加剧紧张格局。钢厂方面，整体到货依旧欠佳，且厂内焦炭库存偏低，对焦炭刚需较好。港口方面，mysteel公布最新库存数据，港口库存小幅去化，处于低位水平，可售资源偏紧，部分贸易商惜售待涨心理较为强烈。短期看，焦炭处于高成本、低库存、低利润格局，且供需紧张局面仍会加剧，建议逢低做多。后续需关注焦煤供给能否缓解，以及粗钢压减对需求的影响。

　　策略：

　　焦炭方面：中性偏多

　　焦煤方面：中性偏多

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

（文章来源：华泰期货）