钢铁、建材7月点评：玻璃供需两旺 水泥暂处淡季

　　事件

　　8月16日，统计局公布2021年7月钢铁、建材产量数据：1)7月粗钢产量为0.87亿吨，同比-8.4%(较2019年7月增长1.8%)；2)7月水泥产量为2.06亿吨，同比6.5%(较2019年7月减少2.0%)；3)7月平板玻璃产量为0.88亿重量箱，同比+12.3%(较2019年7月增长13.2%)。

　　评论

　　水泥：需求淡季延续，景气修复在望。7月水泥受疫情以及降雨影响，需求仍偏弱，其中7月产量2.06亿吨(同比-6.5%，环比-8.3%)，7月全国均价423元/吨，月环比-5.8%；全国平均出货率约64.9%(环比-6.1ppt，同比-10.7ppt)，水泥库容比月环比亦升约4ppto但8月以来，水泥需求自底部恢复，且因限电影响收缩供给，水泥企业开始积极挺价，价格逐渐上行。展望下半年，我们认为赶工压力催化或将叠加基建温和复苏带动需求走强，且在旺季能耗管控下供给可能超预期收缩，4Q21行业有望迎来供需面改善下的景气修复，行业盈利有望逐步回升。我们看好板块估值修复，推荐海螺水泥-A/H，华润水泥、华新水泥。

　　玻璃：7月供需两旺延续，紧抓8月盘整期，中长期供需格局不改。玻璃年初以来一直呈现供需两旺态势，其中7月平板玻璃产量8831万箱(同比+12.3%，环比+1.4%6)，7月均价环比上涨113元/吨至2969元/吨。但近期需求受到疫情以及雨水影响，同时工信部开展玻璃座谈会管控玻璃过快上涨势头，下游贸易商+加工企业观望情绪浓厚，市场阶段性走稳，上周(8-13)玻璃涨幅放缓，厂库也环比略微上移(但同比仍在低位)。展望未来，我们仍看好随玻璃进入旺季+中下游启动补库，需求将处于高增态势，而2H21产能预计环比仅增加2-3%。我们认为，供紧需增下，价格仍有望稳步上行，建议紧抓当前玻璃盘整期，推荐信义玻璃-H、南玻A、中国玻璃、旗滨集团。钢铁：供给持续收缩，看好板块盈利稳步上升。7月全国粗钢产量8679万吨，同比-8.4%6，环比-7.5%，供给持续收缩。下游需求依旧处于淡季，尤其建筑用钢从投资、销售到开工均出现下滑，主要由于疫情及持续高温多雨天气影响。钢铁整体呈现供需双弱格局，但从库存去化来看，供给收缩更甚于需求弱势。近期钢铁限产仍在持续，我们认为随着铁矿供需宽松，螺矿比有望回升(目前我们模拟的热轧吨钢毛利已回升至900元/吨)。随着钢铁需求在8月末步入旺季，行业供需将继续向好，我们看好板块盈利持续上行，全年盈利或超市场预期，推荐宝钢股份，建议关注鞍钢股份、马钢股份。

　　投资建议：1)水泥板块推荐海螺水泥-A/H、华润水泥控股-H、华新水泥。

　　2)玻璃以及消费建材看好北新建材、东方雨虹、坚朗五金、中国联塑-H信义玻璃-H、南玻A、中国玻璃、旗滨集团。3)钢铁板块推荐宝钢股份。

　　风险

　　竣工需求不及预期，基建需求不及预期。

（文章来源：中国国际金融）