策略专题报告：外资如何押注中国？

　　摘要

　　众所周知，外资已经成为A 股重要的配置力量之一。截至2021 年5 月底，北上资金持股市值达到2.6 万亿，占流通A 股的比例达到3.8%(2017 年初只有0.5%)。可以说，外资已经深度参与到了A 股当中，很大程度上地影响和改变了A 股。由于北上资金是外资布局A 股的主要方式，同时相关数据高频可得，分类详细，我们通过研究北上资金的配置规律，来一览外资下注A 股的方式。

　　从宏观上看，北上资金对A 股的配置受汇率、美股以及事件性因素的扰动非常显著。从历史数据来看，北上资金与人民币汇率水平以及美股的走势存在一定的相关性。这是符合经济学基本原理的：人民币升值吸引国际资本流入，美股的走势与正负面事件影响外资的风险偏好，进而影响外资流入A 股的节奏。

　　从行业上看，我们发现外资最重视配置A 股在当下最具世界竞争力的行业。

　　2021 年以来北上资金明显增配的行业为电气设备、银行、化工，净流入分别为427、403、367 亿元，而食品饮料、汽车板块出现较大程度的资金净流出，分别净流出了79、66 亿元。而电气设备(新能源)、化工等，正是中国当下崛起的最具有世界级竞争力的行业。

　　投资策略：从北上资金的配置规律来看，未来一个季度仍然处于人民币升值期，同时美联储大概率不会在2021 年底之前加息，北上资金仍将持续流入。配置上看，电气设备(新能源)、化工、医药等是北上资金持续重点配置，同时今年景气有望持续的板块。除了北上资金配置的龙头，如宁德时代(300750)、隆基股份(601012)、通威股份(600438)、万华化学(600309)、扬农化工(600486)、药明康德(603259)等，还可以关注天奈科技(688116)、蔚蓝锂芯(002245)、复星医药(600196)、智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、华北制药(600812)、华峰测控(688200)、新益昌科技(688383)、西部超导(688122)、光威复材(600699)等细分赛道龙头。

　　风险提示：流动性收紧超预期，经济复苏不及预期。

（文章来源：西南证券）